最初祝全球五一做事节假期跋扈。我面前正在好意思国中部小镇奥马哈，即巴菲特的家乡，这是我第八次到奥马哈现场参预巴菲特鼓舞大会。以前10年，我7次赴好意思参会，旨在将巴菲特价值投资理念阐扬光大，让更多投资者意志到惟一作念价值投资，才气取得恒久投资的胜仗。经过长达20多个小时的翱游，从香港飞往旧金山中转再飞奥马哈，路径贫乏🦄九游娱乐 - 最全游戏有限公司，这是巴菲特朝圣之旅所必需资格的远程翱游。每次来到现场，我王人深感轰动。全天下不同国度、不同民族、不同投资作风的投资者不远千里来到奥马哈参会，凝听股神巴菲特的灼见真知，这既体现了价值投资的魔力及巴菲特的东说念主格魔力，也抒发了天下各地价值投资者对信念的执着。

　　客岁年底，巴菲特肃肃卸任伯克希尔·哈撒韦CEO，由吸收东说念主格雷格·阿贝尔接任。伯克希尔·哈撒韦公布的2025年年报表示，在以前巴菲特执掌的61年，伯克希尔净值增长6万倍，年化收益19.9%。这再次从数字上带来宏大冲击：年化收益每年不足20%看似不高，但由于兑现了61年的复利增长，最终获取6万倍陈述，这一投资事迹前无古东说念主，后无来者。

　　天然以前10年乃至20年，在这轮AI科技革射中，巴菲特只建设了苹果这一科技股，其余基本未配，导致其以前10年龄迹跑输标普500指数。但拉永劫分看，他固守才略圈鸿沟，只投资我方看得懂的行业和股票，历经数次经济危急和股灾而屹立不倒，这诠释价值投资不可保证短期赚大钱，却能获取恒久邃密陈述。作念价值投老内容上是要作念时分的一又友。许多投资者心爱追涨杀跌、频繁交往，尽头是在牛市氛围下，题材股、见地股一子披缁，追热门、炒题材似乎短期内可以取得邃密事迹，甚而逾越巴菲特。每次牛市，好多东说念主以为一年赚一倍很浅近，但拉永劫分看，尽头是熊市莅临时，东说念主们才会感叹“巴菲特也曾巴菲特”。果然兑现恒久钞票增长，必须依靠复利增长，而非追涨杀跌。

　　我意志的许多牛散，在牛市时收益反而不足散户。举例深圳着名牛散张尧先生，年过六旬，身家百亿。客岁听到市集将迎来慢牛长牛时，他的第一响应是“看来要熬过这轮牛市了”，他用“熬”这个字，咱们常说熬过熊市，但这些牛散却要熬过牛市，因为牛市里许多股票会炒出泡沫，莫得泡沫的东西反而不涨。这与巴菲特的念念法访佛。以前一年好意思股科技泡沫越吹越大时，巴菲特遴选逆势减仓。年报表示，2025年底伯克希尔账上现款达3500亿好意思元，创历史新高，而执有的股票仅2740亿好意思元，意味着股票仓位仅约四成。在好意思股抑制创新高的布景下，巴菲特逆势减仓，以珍摄下一轮泡沫闹翻带来的大幅着落。

　　国内许多价值投资者频年感到不符合，一些见地股乱涨，而优质股票投资收益却赶不上粗拙散户。我之前共享过的江西牛散“风雨齐心”谢峰也感叹，刻下见地股和题材股受资金追捧，果然具有恒久投资价值的股票阐扬一般，但这并不可含糊价值投资的魔力，因为价值投老本就不是作念短线的，而是要作念长跑冠军。

　　刻下好意思股全体阐扬强盛，三大股指近期再创历史新高，诠释AI科技泡沫或仍在变大，尚未到闹翻的一天。在泡沫中狂欢的东说念主们享受流程。巴菲特曾幽默地说：在牛市泡沫里，东说念主们很粗莽，就像开舞会，小伙很帅，小姐很漂亮，全球享受好意思酒好意思食，在舞池中扭上路姿，但总共东说念主王人知说念午夜12点后，这一切会酿成老鼠、泡沫和南瓜。可惜房间里莫得钟暗意知时分，天然东说念主东说念主王人念念在午夜前离场，但险些没东说念主能作念到，克服东说念主性方案很难，因为东说念主性总念念赚终末一块钱。

　　在好意思股作念价值投资，由于好意思股是老到市集，波动相对较小。在A股作念价值投资则需酌量中国特点，即我独创的“中国特点价值投资”，包含两层含义：第一，A股是新兴市集，散户占比拟高，不息出现造作订价，涨时涨偏激，跌时跌偏激。因此在A股作念价值投资最初要作念好仓位责罚。以前12年，前海开源基金证实对市集的精确判断，兑现两次逃顶、四次抄底，收拢市集拐点契机，获取可以陈述。第二，要好奇解读计谋。宏不雅计谋影响市集大势，产业计谋影响行业阐扬。对计谋援手的行业重心布局，对计谋礼貌的行业进行侧目。

　　本年以来，我提议的哑铃型投资策略是“科技+HALO资产”。科技场地在AI改进布景下阐扬卓越，尽头是计谋转型受益的板块。“HALO资产”是AI期间的基础法式，如有色金属、稀土、煤炭、电力、电网开拓、征象储等新动力板块。这些板块在AI期间不仅不会被淘汰，而况有发展契机。科技+HALO资产是本年的哑铃型策略，进可攻、退可守，只配科技，在估值泡沫闹翻时风险较大；只配重资产，则会错过科技泡沫带来的契机。泡沫短期看或并非赖事，它能眩惑更多老本流入，推动行业快速发展，但需警惕泡沫闹翻风险。要在泡沫闹翻前离场，可关心好意思股走势，因为好意思股由聪惠资金交往，一朝泡沫闹翻，好意思股会率先响应。若某天晚上好意思股出现暴跌，尽头是纳斯达克指数大跌，可能是一个先行方针，此时可以遴选证实我方的判断治愈仓位。

　　好意思国时分5月2日，伯克希尔·哈撒韦2026年年会将召开，我会在现场共享巴菲特鼓舞大会的盛况，敬请期待。

　　（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）

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