（原标题：万辰集团递表港交所：年营收323亿🦄九游娱乐 - 最全游戏有限公司，上半年开店放缓）

21世纪经济报说念记者 刘婧汐

量贩零食界或将迎来首家 A+H股上市公司。

2025年9月23日，来自福建的万辰生物科技集团股份有限公司(简称"万辰集团”)在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。

其在量贩零食领域最大的竞争敌手——鸣鸣很忙也在本年的四月份向港交所递交了招股书。接下来，谁能更快完成港股上市程度，谁就有望成为“港交所量贩零食第一股”。

处于高速发延期

从事迹上看，近两年万辰集团正处于快速增长中，势头强盛，此时上市颇有“时不可失”的意味。

招股书清晰，在已往的2022年、2023年、2024年，万辰集团的营业收入远离为东说念主民币5.49亿、92.94亿、323.29亿，相应的净利润远离为东说念主民币0.68亿、-1.76亿、6.11亿。2023年至2024年GMV同比增长282%。

字据万辰集团于8月28日公布的财报，该公司上半年终了归母净利润4.72亿元，同比增长50,358.8%，总营收达225.83亿元，同比增长106.89%，2025年上半年的毛利率为?11.49%?。

这收获于公司旗下以“好思来”品牌为主的零食饮料零卖业务的高速膨胀。

万辰集团以菌菇买卖起家，2022年8月，在上市的第二年，创立了量贩零食物牌“陆小馋”，初次参加量贩零食赛说念。而后，公司通过结伴和收购接连拿下来优品、好思来、吖滴吖滴、老婆大东说念主等区域零食物牌，赶紧扩多半贩零食疆城，并在2023年将这四大品牌联合统一为“好思来品牌零食”。

死一火当今，在挫折量贩零食行业三年后，当今零食饮料零卖业务已成为公司系数主业，收入占比达98.9%，“老本行”菌菇业务的确不错忽略不计。

量贩零食业务挣钱的中枢在于，通过上游联合采购砍掉中间门径，使卑劣赢得更大的利润空间和价钱上风。

据招股书，死一火2025年6月30日，万辰集团的门店收罗达15,365家，其中加盟店占比为99.4%，为15,275家。超一万五千家门店的销售领域使公司领有较大说话权，不错跳过零食分销门径，径直对接零食厂商。当今，万辰集团约95%的居品径直从品牌厂商采购。

这种模式使得门店末端零卖价钱比传统商超低20-30%，在市集上赢得价钱上风，也为加盟商保证了利润空间。招股书清晰，截止2025年中，旗下加盟店占比高达99.4%，闭店率仅为1.9%。

不外，这种模式同期也使得集团营收取决于加盟店的施展。公司在招股书中直言“咱们的收入主要来自于向加盟店销售零食及饮料，咱们的财务施展高度依赖加盟店的业务施展”。

值得小心的是，为劝诱加盟商，万辰集团对加盟商不收取加盟费，只收取押金和开店时的一次性开户用度。在采购门径，遴荐了“款到发货”的加盟模式，加盟商必须向总部采购，先付款再提货，这亦为集团带来了踏实的现款流。当今来看，历程2024年狂放膨胀后，万辰集团新增门店数从2024年全年的9776家骤降至2025年上半年的1468家，开店速率大幅下跌。

行业“两超多强”方式初显

量贩零食行业“悍戾发展”于今，“两超多强”的方式已初具雏形。

以“零食很忙”“赵一鸣”等品牌为中枢的鸣鸣很忙集团和以“好思来”为中枢的万辰集团紧紧占据着市集份额的头部。来伊份、糖巢、零食优选、戴永红等领域略小的品牌紧随自后。

其中，最大竞争敌手鸣鸣很忙于本年四月在港交所递交上市苦求，并在招股书中称我方为“中国最大的失业食物饮料连锁零卖商”。

事实上，万辰集团和鸣鸣很忙在许多方面齐在热烈竞争。

总体营收上，2024年，万辰集团终了营收323.29亿元，同期鸣鸣很忙终了营收393.44亿元，后者高于前者。门店数目上，日前，鸣鸣很忙方面称，其旗下世界门店数跨越20000家，并获议论机构弗若斯特沙利文认证。以“好思来”为中枢的万辰集团门店数为15365家。

而跟着万辰集团迈出了港股上市的第一步，“港交所量贩零食第一股”的争夺战也细致开启。关于当下的他们来说，上市带来的公正是显贵的。

量贩零食连锁业态基于零卖业的领域经济效应，采购量大、但毛利率低是行业共性问题，能否灵验适度采购成本将径直影响公司的盈利智商。是以，赛说念上的玩家们遍及通过优化供应链、领域化运营等姿首终了价钱上风，并从商品销售、加盟等门径获取利润。

由此不错看到，万辰集团和鸣鸣很忙在一些筹画战术的取舍上相称相同。比如，快速的铺开门店领域，以及通过自有品牌和各种的居品组合，来寻找居品利润空间。

由于自有品牌居品的成本相对可控，利润空间较大，因此两边齐在积极发展自有品牌居品。鸣鸣很忙约25%的居品为定制化居品，畴昔还将推出包括百货日化、酒类饮品等三十种自有品牌居品；2025岁首，鸣鸣很忙晓示推出自有品牌红标和金标，并将膨胀品类，重心建造高毛利的日化居品（牙膏、纸巾等）和高级健康零食（低糖坚果），亦然但愿通过各种居品进一步增大利润空间。

但当今鸣鸣很忙毛利率与万辰集团仍有差距。据鸣鸣很忙集团在本年5月提交的招股书数据，死一火2024年末，公司毛利率为7.62%，此前永远督察在7%足下水平。

值得小心的是，接连的收购导致万辰集团欠债率高居不下。死一火上半年财报公布，万辰集团欠债增至51.44亿元，金钱欠债率约为68.95%，欠债同比增速为39.69%，同比增速慢于金钱增速。

可预见的是🦄九游娱乐 - 最全游戏有限公司，为了牢固自己已有上风，零食巨头们还需要进一步扩大领域、推出利润率更高的自有居品，这就需要本钱市集的“增援”。据招股书，这次赴港上市，万辰集团辩论将召募资金用于进一步膨胀和升级门店收罗、执续丰富居品组合、进步仓储物流效果及升级数字化基础设施等。